en el otoño de 1930, la economía parecía preparada para la recuperación. Las tres contracciones anteriores, en 1920, 1923 y 1926, habían durado un promedio de quince meses.1 la recesión que comenzó en el verano de 1929 había durado quince meses. Se preveía una recuperación rápida y sólida. En noviembre de 1930, sin embargo, una serie de crisis entre los bancos comerciales convirtieron lo que había sido una recesión típica en el comienzo de la Gran Depresión.,

cuando comenzaron las crisis, más de 8.000 bancos comerciales pertenecían al sistema de la Reserva Federal, pero casi 16.000 no lo hacían. Esos bancos no miembros operaban en un entorno similar al que existía antes de que se estableciera la Reserva Federal en 1914. Ese entorno albergaba las causas de las crisis bancarias.

una causa fue la práctica de contar cheques en el proceso de cobro como parte de las reservas de efectivo de los bancos. Estos ‘flotante’ cheques fueron contados en la reserva de dos bancos, uno en el que el cheque fue depositado y en la que el cheque fue dibujado.,2 en realidad, sin embargo, el efectivo residía en un solo banco. Los banqueros en ese momento se referían a las reservas compuestas de flotación como reservas ficticias. La cantidad de reservas ficticias aumentó a lo largo de la década de 1920 y alcanzó su punto máximo justo antes de la crisis financiera en 1930. Esto significaba que el sistema bancario en su conjunto tenía menos reservas de efectivo (o reales) disponibles en emergencias (Richardson 2007).

otro problema fue la incapacidad de movilizar las reservas bancarias en tiempos de crisis., Los bancos no miembros mantenían una parte de sus reservas como efectivo en sus bóvedas y la mayor parte de sus reservas como depósitos en bancos corresponsales en ciudades designadas. Muchos, pero no todos, de los últimos corresponsales pertenecían al sistema de la Reserva Federal. Esta pirámide de reservas limitó el acceso de los bancos de los países a las reservas en tiempos de crisis.3 Cuando un banco necesitaba dinero en efectivo, debido a que sus clientes estaban entrando en pánico y retirando fondos en masa, el banco tenía que recurrir a su corresponsal, que podría enfrentar solicitudes de muchos bancos simultáneamente o podría verse acosado por el propio depositante., El banco corresponsal también podría no tener los fondos a mano porque sus reservas consistían en cheques en el correo, en lugar de efectivo en su bóveda. Si es así, el corresponsal, a su vez, tendría que solicitar reservas a otro banco corresponsal. Ese banco, a su vez, podría no tener Reservas disponibles o podría no responder a la solicitud.4

Estos problemas convirtieron el colapso de Caldwell y compañía en un doloroso evento financiero. Caldwell era un conglomerado en rápida expansión y la mayor compañía financiera del Sur., Proporcionó a sus clientes una variedad de servicios – Banca, corretaje, seguros – a través de una cadena en expansión controlada por su corporación matriz con sede en Nashville, Tennessee. La matriz se metió en problemas cuando sus líderes invirtieron demasiado en los mercados de valores y perdieron sumas sustanciales cuando los precios de las acciones disminuyeron. Con el fin de cubrir sus propias pérdidas, los líderes drenaron efectivo de las corporaciones que controlaban.

el 7 de noviembre, una de las principales subsidiarias de Caldwell, el Bank Of Tennessee (Nashville) cerró sus puertas., El 12 y 17 de noviembre, los afiliados de Caldwell en Knoxville, Tennessee, y Louisville, Kentucky, también fallaron. Las fallas de estas instituciones desencadenaron una cascada de corresponsales que obligó a decenas de bancos comerciales a suspender sus operaciones. En las comunidades donde estos bancos cerraron, los depositantes entraron en pánico y retiraron fondos en masa de otros bancos. El pánico se extendió de pueblo en Pueblo. En pocas semanas, cientos de bancos suspendieron sus operaciones. Alrededor de un tercio de estas organizaciones reabrieron en pocos meses, pero la mayoría fueron liquidadas (Richardson 2007).