O Fim da “Grande Depressão”


as Estimativas dos multiplicadores orçamentais para 1940-41 são relevantes para a baixa utilização de situações como 2008-10 apenas quando estimado através de meados de 1941, porque o U. S. economia na última metade de 1941 foi sujeito a severas restrições de capacidade.

In The End of the Great Depression 1939-41: Policy Contributions and Fiscal Multipliers (NBER Working Paper No., 16380), co-autores Robert Gordon e Robert Krenn concluem que cerca de 90 por cento da recuperação econômica que ocorreu entre o primeiro trimestre de 1939 e o último trimestre de 1941 pode ser atribuída a inovações de política fiscal. As inovações na política monetária tiveram também um efeito positivo, enquanto as inovações nas componentes não governamentais do PIB tiveram um efeito negativo.,

Este artigo destaca um paradoxo no estudo de multiplicadores orçamentais: mesmo que os defensores da política fiscal de estímulo para curar uma economia fraca operar em um ambiente de baixa utilização da capacidade, na maioria das reais episódios de rápida expansão fiscal ter ocorrido antes ou durante a guerra, episódios em que as restrições de capacidade foram operatório (incluindo a II Guerra Mundial, a guerra da coréia e a guerra do Vietnã). Um teste ideal para medir o Multiplicador fiscal ocorreu nos seis trimestres entre meados de 1940 e final de 1941, antes do ataque a Pearl Harbor., Analistas anteriores assumiram que este período representou um teste justo do efeito multiplicador, porque a taxa de desemprego foi de 9,9 por cento em média durante 1941. No entanto, este artigo mostra que restrições de capacidade existiam em 1941, particularmente no segundo semestre do ano. O estímulo fiscal em 1940-41 foi parcialmente superado não por qualquer aumento das taxas de juros, mas por restrições de capacidade em áreas críticas da indústria transformadora que se tornou cada vez mais vinculante na segunda metade de 1941., Portanto, as estimativas de multiplicadores fiscais para 1940-41 só são relevantes para Situações de baixa utilização como 2008-10 se eles são baseados na evolução da economia dos EUA até meados de 1941 e excluir o efeito da última metade de 1941, limitada em capacidade.

After reviewing evidence from the 1940-41 editions of Business Week, Fortune, and The New York Times, Gordon and Krenn document that the American economy went to war starting in June 1940, fully 18 months before Pearl Harbor., Em fevereiro de 1941, um por cento da força de trabalho Americana estava no trabalho construindo campos de treinamento do exército para 1,4 milhões de novos recrutas. O emprego na construção naval para expandir a Marinha dos EUA e fornecer a ajuda de empréstimo à Grã-Bretanha foi responsável por mais um por cento da força de trabalho em 1941. Já em junho de 1941, a utilização da capacidade tinha atingido 100 por cento na produção de ferro e aço e bens duráveis de todos os tipos.

para esta análise, Gordon e Krenn desenvolvem um novo conjunto de dados trimestrais começando em 1919 e eles estimam um modelo da economia dos EUA para 1920-41 usando esses dados., Eles mostram que o consumo privado e o investimento realmente diminuiu na última metade de 1941, como a escassez de aço impediu as empresas de automóveis de satisfazer a demanda, e escassez de alumínio necessário para a produção de aeronaves suprimiu a produção civil de potes e panelas diárias. Como resultado, o Multiplicador de gastos do governo é 1,9 quando estimado até meados de 1941, mas apenas 0,9 quando medido até o final de 1941.

— Matt Nesvisky

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