Analisando a liquidez usando o ciclo de conversão de caixa

uma boa avaliação da liquidez de uma empresa é importante porque um declínio na liquidez leva a um maior risco de falência. O FASB descreve a liquidez como reflectindo” a proximidade do activo ou do passivo em relação ao numerário ” (demonstração dos conceitos de Contabilidade Financeira N. O 5, reconhecimento e mensuração nas demonstrações financeiras das empresas de Negócio). Os credores incorporam frequentemente em convenções de empréstimo medidas mínimas de liquidez que os mutuários devem manter., Investidores e analistas estão interessados na capacidade de uma empresa para gerar dinheiro e para ter dinheiro suficiente disponível para atender a necessidades do dia a dia, e os vendedores estão interessados em saber se uma empresa sempre terá dinheiro disponível para pagar pelos bens adquiridos. A liquidez é igualmente importante para os auditores externos no que se refere a responsabilidades como a avaliação de questões de continuidade., tendo em conta a crescente ênfase dada à avaliação dos riscos no seio das empresas, os profissionais de Contabilidade Pública que executam tais compromissos, bem como os auditores internos, poderão também beneficiar de medidas fiáveis de liquidez para ajudar a gestão a compreender melhor as vulnerabilidades.

na avaliação da liquidez da empresa, a medida mais utilizada é o rácio actual e as suas variações, tais como o rácio de teste rápido/ácido., No entanto, estas medidas não incorporam uma medida de “proximidade” do numerário descrita pela FASB para além do facto de a expressão “corrente” indicar geralmente que os activos serão convertidos em numerário ou consumidos durante o ciclo normal de funcionamento da actividade, e que os passivos serão liquidados utilizando activos correntes, ou através da criação de outros passivos correntes. No entanto, nos manuais de contabilidade e Auditoria, os rácios actual e rápido continuam a ser o foco da análise da liquidez.,

Visivelmente ausente de quase todos os de contabilidade e auditoria de livros didáticos é uma abordagem à análise de liquidez, que incorpora o elemento de tempo—o ciclo de conversão de caixa (CCC), que foi introduzido em 1980, pelo Verlyn Richards e Eugene Laughlin, em seu artigo “Um Dinheiro Ciclo de Conversão de Abordagem à Análise de Liquidez,” Gestão Financeira, Vol. 9, No. 1 (Spring 1980). A análise do CCC, juntamente com as medidas tradicionais de liquidez, conduzirá a uma análise mais aprofundada da situação de liquidez de uma empresa.,

Este artigo descreve o CCC abordagem e demonstra como medidas estáticas de liquidez pode ser enganoso, se utilizados, exclusivamente, enquanto o CCC pode fornecer um complemento útil na avaliação da empresa de liquidez e, portanto, (como em estudos anteriores) rentabilidade e dividendos. Isso é demonstrado com foco em uma comparação de Best Buy e Circuit City durante os 10 anos que antecederam a falência da Circuit City 2008.medidas estáticas de liquidez, tais como os rácios corrente e rápido, têm certas vantagens sobre o CCC., Nomeadamente, as medidas estáticas são rápidas e fáceis de calcular e centram-se no impacto na liquidez de todas as responsabilidades correntes, enquanto o CCC se concentra apenas no impacto das contas a pagar. As medidas estáticas, no entanto, são deficientes em muitos aspectos, e o CCC aborda muitas dessas deficiências, tornando-o um complemento útil na análise da liquidez. uma grande desvantagem das medidas estáticas é que são medidas de liquidez apenas num momento., Com excepção das disponibilidades sob a forma de caixa e equivalentes de caixa, a liquidez depende da relação entre as entradas de caixa e as saídas de caixa necessárias que ocorram ao longo do tempo. As medidas estáticas não contabilizam o período de tempo necessário para a conversão dos activos correntes em numerário ou o período de tempo necessário para o pagamento dos passivos correntes, tal como refere a definição FASB de liquidez. Além disso, os utilizadores das demonstrações financeiras não podem determinar qual o rácio actual de uma empresa, mesmo no dia anterior à data das demonstrações financeiras., A medida da razão atual pode ser facilmente manipulada por qualquer empresa que deseje relatar uma razão maior. Considere o seguinte exemplo.

uma empresa tem US $1.000.000 em ativos correntes e US $750.000 em passivos correntes. O rácio actual revela que a empresa pode cobrir passivos correntes com activos correntes 1.33 vezes . Se a empresa deseja manter um rácio atual mais elevado ou se o Pacto de empréstimo de um credor requer um rácio atual mais elevado, a empresa poderia pagar US $500.000 de suas responsabilidades atuais., A empresa então reportaria US $ 500.000 de ativos atuais e US $ 250.000 de passivos atuais.

O rácio actual é agora 2.0, mas esta acção poderia ter prejudicado a posição de liquidez da empresa, deixando-a com menos 500.000 dólares para satisfazer necessidades inesperadas. Além disso, se esses passivos correntes não se vencessem por mais um mês, então o desejo da empresa de apresentar um melhor rácio actual poderia ter-lhe custado um mês de financiamento sem juros dos passivos e um mês de retorno do dinheiro que poderia ter sido investido noutro local.,

uma elevada proporção atual também resultará de acúmulo de contas a receber, uma situação que não é necessariamente desejável. Os efeitos do prolongamento do período de cobrança dos Créditos, uma lei que prejudica a liquidez das empresas, não seriam facilmente visíveis nem no rácio actual, nem no rácio rápido mais conservador.outra desvantagem das medidas estáticas de liquidez é que, apesar de serem simples de calcular, podem ser bastante difíceis de interpretar. Mais elevado é geralmente considerado melhor, mas demasiado elevado pode indicar uma utilização ineficiente dos activos., Inferior é geralmente considerado desfavorável, mas pode ser realmente o resultado de um uso eficiente do capital de giro.

Um índice de, aproximadamente, 1,0, o que indica que a empresa está mal capaz de cobertura passivos correntes, não necessariamente indicam uma fraca posição de liquidez se a companhia gerencia seu capital de giro com tal precisão que os fluxos de caixa que podem ser combinados com as saídas de dinheiro. Naturalmente, essas situações são também potencialmente traiçoeiras, porque é necessário um fluxo de caixa global positivo para que uma empresa se mantenha viável.,

é difícil determinar exatamente qual é a causa subjacente de uma razão de corrente alta ou baixa e onde o corte é entre uma razão de corrente boa e uma má. Embora muitos livros de contabilidade indiquem especificamente que uma razão atual de 2.0 é uma boa referência para separar um favorável de uma posição de liquidez desfavorável, este tipo de generalização é perigoso considerando as diferenças entre as indústrias e as diferenças nas estratégias de gestão de capital de giro entre as empresas.,o método do ciclo de conversão de numerário

muitas das desvantagens decorrentes da utilização das medidas estáticas de liquidez podem ser corrigidas utilizando a abordagem do CCC para analisar a liquidez. Com esta abordagem, a liquidez da empresa é medida utilizando a equação apresentada no quadro 1.

a fórmula em três partes da exposição 1 expressa o período de tempo que uma empresa utiliza para vender inventários, recolher contas a receber e pagar as suas contas., Reconsiderando a definição de liquidez do FASB, esta fórmula, quando comparada com os rácios actual e rápido, aproxima melhor a “proximidade” dos activos e passivos do numerário. Quanto mais Curta for a CCC, mais líquida será a posição de fundo de maneio da empresa.

A primeira parte da fórmula, inventário de dias pendentes (DIO), mede o número de dias que uma empresa toma para converter o seu inventário em vendas. Uma acumulação indesejável de inventário em movimento lento resultaria num CCC menos favorável., Em contrapartida, o rácio actual não distingue entre activos correntes líquidos e activos correntes ilíquidos. No que diz respeito ao rácio actual, as existências e o numerário são a mesma coisa e estão imediatamente disponíveis para tratar das responsabilidades correntes. a segunda parte da fórmula CCC, os dias a receber em dívida (DRO), mede o número de dias que uma empresa toma para cobrar as vendas. Se uma empresa flexibilizar as suas políticas de crédito e os créditos se tornarem menos líquidos, as medidas estáticas de liquidez não o indicarão., Tal como acontece com os inventários em movimento lento, uma acumulação indesejável de contas a receber resultará num CCC menos favorável.

A terceira parte da fórmula, dias de pagamento pendentes (EPD), mede o número de dias em que a empresa pode diferir o pagamento das suas contas a pagar. Com esta parte da fórmula, considera-se o período de tempo durante o qual uma empresa pode obter financiamento sem juros através de relações de crédito com fornecedores. Quanto mais tempo uma empresa for capaz de atrasar o pagamento (sem prejudicar as relações dos vendedores), melhor a posição de fundo de maneio da empresa., No entanto, as medidas estáticas de liquidez punem a empresa pela manutenção de saldos de contas a pagar mais elevados, como ilustrado no exemplo anterior.

um CCC mais curto é favorável, e é inteiramente possível ter um CCC negativo. Isso indicaria que a empresa gerencia seu capital de giro tão bem que está, em média, capaz de comprar inventário, vender inventário, e coletar o resultado a receber antes que o correspondente a pagar a partir da compra do inventário se torna devido. Dell Inc.o modelo de negócio permite-lhe manter um CCC muito eficiente., Na verdade, a empresa destacou a CCC como uma métrica de desempenho chave em suas demonstrações financeiras. No quarto trimestre de 2010, 2011 e 2012, a Dell reportou CCCs de -36, -33 e -36, respectivamente. Dada a natureza precisa da gestão do fundo de maneio da empresa, esta consegue suportar um rácio corrente ligeiramente inferior (1.3 para o exercício de 2012).a pesquisa acadêmica sobre o CCC é um pouco limitada, mas um estudo de Hyun-Han Shin e Luc Soenen,” Efficiency of Working Capital Management and Corporate Profitability, ” Financial Practice and Education, Vol., 8, No. 2 (1998), associou um CCC favorável (mais curto) com o aumento da rentabilidade corporativa e retorno de ações. Uma vez que o rendimento dos activos líquidos de exploração (RNOA) está a tornar-se uma medida de rendibilidade firme normalmente utilizada, é igualmente importante notar que uma redução do CCC implica uma redução dos activos líquidos de exploração de uma empresa, o que resultará num aumento do RNOA da empresa (ver “uma melhor forma de avaliar a rendibilidade”, JofA, ago. 2008, p. 38).ilustração: BEST BUY VS., CIRCUIT CITY

uma comparação de Best Buy e Circuit City durante os 10 anos que antecederam a declaração de falência da Circuit City 2008 fornece um bom exemplo das informações adicionais que o CCC pode fornecer. A exposição 2 mostra tendências nos rácios atuais para as duas empresas, enquanto a exposição 3 mostra tendências do CCC. Os números foram calculados a partir das demonstrações financeiras de cada empresa arquivada com a SEC.

Circuit City média da razão atual da cidade durante esse tempo foi 2.08, enquanto Best Buy’s foi 1.24., Embora Circuit City tenha experimentado uma tendência descendente após 2004, a empresa nunca relatou um rácio atual menor do que o relatado pela Best Buy. Uma análise dos rácios rápidos de cada empresa revelou os mesmos resultados. Estas medidas estáticas indicariam que Circuit City tinha consistentemente uma posição de liquidez melhor do que a Best Buy. durante o mesmo período, A CCC média da Best Buy, no entanto, foi de cinco dias, enquanto a Circuit City foi de 35 dias (ver prova 3)., Esta medida sumária fornece informações importantes sobre a gestão do capital de exploração de cada empresa, mas uma análise mais aprofundada de cada uma das três medidas que compõem o CCC revela ainda mais.

Best Buy’s average DIO was 18 days shorter than Circuit City, and Best Buy’s DRO was eight days shorter. Além disso, a Best Buy foi capaz de atrasar o pagamento aos vendedores quatro dias mais do que a Circuit City, aproveitando assim o financiamento sem juros do capital de giro por mais tempo.,

a análise do CCC revela que o rácio atual “superior” da Circuit City era composto por inventários mais lentos, contas a receber com um tempo de cobrança mais longo, e um menor saldo de contas resultante do intervalo mais curto em que a empresa pagou os montantes devidos. Esta análise faz com que o rácio atual pareça um pouco irrelevante para a análise da liquidez.continuando com o exemplo, Best Buy, que tem lutado para competir com varejistas on-line, tais como Amazon.com, planeja fechar 50 grandes lojas e abrir 100 lojas menores no ano fiscal de 2013., A prova 3 mostra um prolongamento do CCC da Best Buy nos anos seguintes a 2003. Para o ano fiscal de 2012, o CCC da empresa foi de 23 dias, um número que tem aumentado constantemente em cada um dos nove anos anteriores. Um exame mais aprofundado dos componentes do CCC revela que, embora o EPD da Best Buy tenha permanecido essencialmente o mesmo durante vários anos, o seu DIO aumentou nove dias desde 2004 e o seu DRO aumentou 12 dias. O atual rácio da empresa de 1,16, no entanto, permanece bastante próximo do rácio médio atual de 1,24 que foi discutido anteriormente., A propósito, o CCC calculado a partir de Amazon.com as demonstrações financeiras comparáveis foram de -38 dias. Amazon.com o rácio atual, no entanto, era de 1,17, praticamente idêntico ao da Best Buy.

ao analisar a liquidez de uma empresa, o modelo CCC tem sucesso quando as medidas estáticas de liquidez falham. Embora as medidas estáticas de liquidez tenham deficiências que são corrigidas através de um exame do CCC, o CCC também tem limitações que são corrigidas através de uma análise das medidas estáticas., Uma limitação do CCC é que não considera passivos correntes, tais como juros, salários e impostos, o que também pode ter um impacto significativo na liquidez. Uma vantagem das medidas estáticas reside no facto de terem em conta todos os passivos correntes. Com cada medida de liquidez destinada a corrigir as deficiências da outra medida, a análise das medidas estáticas e do CCC conduzirá a uma análise muito mais aprofundada da liquidez da empresa.,

com a sua ligação com a rentabilidade de uma empresa e a rentabilidade das acções, o CCC é uma ferramenta poderosa para examinar muitos aspectos da forma como uma empresa está a ser gerida ao longo do tempo e em comparação com outros dentro da mesma indústria. Apesar disso, a abordagem CCC tem sido quase completamente ignorada pelos livros de contabilidade, e muitos profissionais parecem não estar familiarizados com a abordagem. Investidores, credores, vendedores e profissionais de contabilidade devem entender como o capital de exploração de uma empresa está sendo gerido, e a familiaridade com o CCC é vital para obter esse entendimento.,

resumo

O rácio actual e as suas variações são mais frequentemente utilizados para avaliar a liquidez de uma empresa, mas estas medidas não incorporam o elemento Temporal. A adição do ciclo de conversão de numerário (CCC) a essas medidas tradicionais conduz a uma análise mais aprofundada da situação de liquidez de uma empresa.as medidas estáticas de liquidez são bastante simples de calcular, mas podem ser bastante difíceis de interpretar.

O CCC é calculado com uma fórmula de três partes que expressa o tempo que uma empresa leva para vender inventários, cobrar contas a receber e pagar suas contas.,

comparando as razões atuais e o CCCs para Best Buy e Circuit City durante os 10 anos antes do depósito de falência da Circuit City em 2008 ilustra a informação adicional que a adição do método CCC pode fornecer.

para comentar este artigo ou sugerir uma ideia para outro artigo, contacte Sabine Vollmer, editor sênior, em [email protected] ou 919-402-2304.”the Missing Piece in Liquidity Calculations,” April 2012, page 34 “A Better Way to Gauge Profitability,” Aug., De 2008, página 38

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