Che cos’è il Yield to Maturity (YTM)?

Yield to maturity (YTM) è il rendimento totale previsto su un’obbligazione se l’obbligazione è detenuta fino alla sua scadenza. Il rendimento a scadenza è considerato un rendimento obbligazionario a lungo termine, ma è espresso come tasso annuo. In altre parole, è il tasso interno di rendimento (IRR) di un investimento in un’obbligazione se l’investitore detiene l’obbligazione fino alla scadenza, con tutti i pagamenti effettuati come previsto e reinvestiti allo stesso tasso.,

Il rendimento a scadenza è indicato anche come “rendimento contabile” o “rendimento di rimborso.”

la Comprensione di Rendimento a Scadenza (YTM)

Rendimento a scadenza è simile al rendimento corrente, che divide annuale dei flussi di cassa in entrata da un vincolo con il prezzo di mercato di quel legame per determinare la quantità di denaro che uno farebbe con l’acquisto di un legame e di partecipazione per un anno. Tuttavia, a differenza del rendimento attuale, YTM rappresenta il valore attuale dei futuri pagamenti di cedole di un’obbligazione., In altre parole, fattori nel valore temporale del denaro, mentre un semplice calcolo del rendimento corrente non lo fa. Come tale, è spesso considerato un mezzo più approfondito per calcolare il rendimento da un legame.

L’YTM di un’obbligazione a sconto che non paga una cedola è un buon punto di partenza per comprendere alcune delle questioni più complesse con le obbligazioni cedolari., La formula per calcolare YTM di un’obbligazione a sconto è la seguente:

Poiché il yield to maturity è il tasso di interesse che un investitore guadagnerebbe reinvestendo ogni pagamento cedola dall’obbligazione a un tasso di interesse costante fino alla data di scadenza dell’obbligazione, il valore attuale di tutti i flussi di cassa futuri è uguale al prezzo di mercato dell’obbligazione. Un investitore conosce il prezzo corrente dell’obbligazione, i suoi pagamenti di cedole e il suo valore di scadenza, ma il tasso di sconto non può essere calcolato direttamente., Tuttavia, c’è una versione di prova-e-errore di metodo per la ricerca di YTM con la seguente formula del valore attuale:

O questa formula:

Ogni uno dei futuri flussi di cassa dell’obbligazione è noto e perché il legame attuale prezzo è anche noto, una prova-e-errore di processo può essere applicato a YTM variabile nell’equazione fino a quando il valore attuale del flusso di pagamenti è uguale al prezzo dell’obbligazione.,

Risolvere l’equazione a mano richiede una comprensione della relazione tra il prezzo di un’obbligazione e il suo rendimento, così come i diversi tipi di prezzi delle obbligazioni. Le obbligazioni possono essere valutate con uno sconto, alla pari o ad un premio. Quando l’obbligazione ha un prezzo alla pari, il tasso di interesse dell’obbligazione è uguale al suo tasso cedolare. Un legame al di sopra della parità, chiamato un legame premium, ha un tasso cedolare superiore al tasso di interesse realizzato e un legame al di sotto della parità, chiamato un legame di sconto, ha un tasso cedolare inferiore al tasso di interesse realizzato., Se un investitore stava calcolando YTM su un’obbligazione al di sotto della parità, lui o lei risolverebbe l’equazione collegando vari tassi di interesse annuali che erano superiori al tasso cedolare fino a trovare un prezzo dell’obbligazione vicino al prezzo dell’obbligazione in questione.

I calcoli del yield to maturity (YTM) presuppongono che tutti i pagamenti di cedole siano reinvestiti allo stesso tasso del rendimento corrente dell’obbligazione e tengano conto del prezzo corrente di mercato, del valore nominale, del tasso di interesse cedolare e della durata fino alla scadenza dell’obbligazione., L’YTM è semplicemente un’istantanea del rendimento di un’obbligazione perché i pagamenti delle cedole non possono sempre essere reinvestiti allo stesso tasso di interesse. Con l’aumento dei tassi di interesse, l’YTM aumenterà; con la caduta dei tassi di interesse, l’YTM diminuirà.

Il complesso processo di determinazione del rendimento a scadenza significa che è spesso difficile calcolare un valore YTM preciso. Invece, si può approssimare YTM utilizzando una tabella di rendimento obbligazionario, calcolatrice finanziaria, o rendimento on-line al calcolatore scadenza.,

Sebbene il rendimento a scadenza rappresenti un tasso di rendimento annualizzato su un’obbligazione, i pagamenti delle cedole vengono solitamente effettuati su base semestrale, quindi YTM viene calcolato anche su base semestrale.

Esempio: Calcolo del rendimento a scadenza per tentativi ed errori

Per calcolare YTM qui, i flussi di cassa devono essere determinati per primi. Ogni sei mesi (semestralmente), l’obbligazionista riceverebbe un pagamento di cedola di (5% x $100)/2 = $2.50. In totale, lui o lei avrebbe ricevuto cinque pagamenti di $2.,50, oltre al valore nominale del legame dovuto alla scadenza, che è $100. Successivamente, incorporiamo questi dati nella formula, che sarebbe simile a questa:

Ora dobbiamo risolvere il tasso di interesse “YTM”, che è dove le cose si fanno difficili. Tuttavia, non dobbiamo iniziare semplicemente a indovinare numeri casuali se ci fermiamo per un momento a considerare la relazione tra prezzo delle obbligazioni e rendimento. Come accennato in precedenza, quando un legame è al prezzo di uno sconto da par, il suo tasso di interesse sarà maggiore del tasso cedolare., In questo esempio, il valore nominale del legame è di $100, ma ha un prezzo inferiore al valore nominale a $95.92, il che significa che il legame è al prezzo di uno sconto. In quanto tale, il tasso di interesse annuo che stiamo cercando deve necessariamente essere superiore al tasso cedolare del 5%.

Con queste informazioni, possiamo calcolare e testare diversi prezzi delle obbligazioni inserendo vari tassi di interesse annuali superiori al 5% nella formula di cui sopra., Utilizzando alcuni tassi di interesse diversi superiori al 5%, si otterrebbe i seguenti prezzi delle obbligazioni:

Prendendo il tasso di interesse fino a uno e due punti percentuali al 6% e 7% rendimenti dei prezzi delle obbligazioni di respectively 98 e respectively 95, rispettivamente. Poiché il prezzo dell’obbligazione nel nostro esempio è $95.92, l’elenco indica che il tasso di interesse che stiamo risolvendo è compreso tra il 6% e il 7%., Dopo aver determinato l’intervallo di tassi all’interno del quale si trova il nostro tasso di interesse, possiamo dare un’occhiata più da vicino e fare un’altra tabella che mostra i prezzi che i calcoli YTM producono con una serie di tassi di interesse che aumentano con incrementi dello 0,1% anziché dell ‘ 1,0%. Utilizzando i tassi di interesse con incrementi minori, i nostri prezzi delle obbligazioni calcolati sono i seguenti:

Qui, vediamo che il valore attuale del nostro legame è pari a $95.92 quando l’YTM è al 6.8%. Fortunatamente, il 6,8% corrisponde esattamente al nostro prezzo obbligazionario, quindi non sono necessari ulteriori calcoli., A questo punto, se abbiamo scoperto che l’utilizzo di un YTM del 6,8% nei nostri calcoli non ha prodotto il prezzo esatto delle obbligazioni, dovremmo continuare le nostre prove e testare i tassi di interesse in aumento con incrementi dello 0,01%.

Dovrebbe essere chiaro perché la maggior parte degli investitori preferisce utilizzare programmi speciali per restringere i possibili YTM piuttosto che calcolare attraverso tentativi ed errori, poiché i calcoli necessari per determinare YTM possono essere piuttosto lunghi e dispendiosi in termini di tempo.,

Gli usi di Yield to Maturity (YTM)

Yield to maturity possono essere molto utili per stimare se l’acquisto di un’obbligazione è un buon investimento. Un investitore determinerà un rendimento richiesto (il rendimento di un legame che renderà il legame utile). Una volta che un investitore ha determinato il YTM di un legame che lui o lei sta valutando l’acquisto, l’investitore può confrontare il YTM con il rendimento richiesto per determinare se il legame è un buon acquisto.,

Poiché YTM è espresso come tasso annuale indipendentemente dalla durata dell’obbligazione fino alla scadenza, può essere utilizzato per confrontare obbligazioni con scadenze e cedole diverse poiché YTM esprime il valore di obbligazioni diverse nelle stesse condizioni annuali.

Variations of Yield to Maturity (YTM)

Yield to maturity ha alcune variazioni comuni che rappresentano le obbligazioni che hanno opzioni incorporate.

Yield to call (YTC) presuppone che il legame venga chiamato., Cioè, un’obbligazione viene riacquistata dall’emittente prima che raggiunga la scadenza e quindi ha un periodo di flusso di cassa più breve. YTC è calcolato con il presupposto che il legame sarà chiamato al più presto possibile e finanziariamente fattibile.

Yield to put (YTP) è simile a YTC, tranne che il detentore di un’obbligazione put può scegliere di vendere l’obbligazione all’emittente a un prezzo fisso in base ai termini dell’obbligazione. YTP è calcolato sulla base del presupposto che il legame sarà rimesso all’emittente non appena è possibile e finanziariamente fattibile.,

Yield to worst (YTW) è un calcolo utilizzato quando un legame ha più opzioni. Ad esempio, se un investitore stava valutando un’obbligazione con accantonamenti sia call che put, avrebbe calcolato l’YTW in base ai termini dell’opzione che danno il rendimento più basso.

Limitazioni di Yield to Maturity (YTM)

I calcoli YTM di solito non tengono conto delle imposte che un investitore paga sull’obbligazione. In questo caso, YTM è noto come il rendimento lordo di rimborso. Anche i calcoli YTM non tengono conto dei costi di acquisto o di vendita.,

YTM fa anche ipotesi sul futuro che non possono essere conosciute in anticipo. Un investitore potrebbe non essere in grado di reinvestire tutte le cedole, l’obbligazione potrebbe non essere detenuta fino alla scadenza e l’emittente dell’obbligazione potrebbe default sull’obbligazione.

Yield to Maturity (YTM) Sommario

Il yield to maturity (YTM) di un’obbligazione è il tasso di rendimento interno richiesto per il valore attuale di tutti i flussi finanziari futuri dell’obbligazione (valore nominale e pagamenti di cedole) pari al prezzo corrente dell’obbligazione., YTM presuppone che tutti i pagamenti di cedole siano reinvestiti a un rendimento pari all’YTM e che l’obbligazione sia detenuta fino alla scadenza.

Alcuni degli investimenti obbligazionari più noti includono municipal, treasury, corporate e foreign. Mentre le obbligazioni municipali, del tesoro e estere sono in genere acquisite attraverso governi locali, statali o federali, le obbligazioni societarie vengono acquistate tramite intermediari. Se si dispone di un interesse in obbligazioni societarie allora avrete bisogno di un conto di intermediazione.

Domande frequenti

Cos’è il Yield to Maturity (YTM) di un’obbligazione?,

L’YTM di un’obbligazione è essenzialmente il tasso di rendimento interno (IRR) associato all’acquisto di tale obbligazione e al suo mantenimento fino alla sua data di scadenza. In altre parole, è il ritorno sull’investimento associato all’acquisto dell’obbligazione e al reinvestimento dei pagamenti delle cedole a un tasso di interesse costante. A parità di condizioni, l’YTM di un’obbligazione sarà più alto se il prezzo pagato per l’obbligazione è inferiore e viceversa.

Qual è la differenza tra l’YTM di un’obbligazione e il suo tasso cedolare?,

La differenza principale tra l’YTM di un’obbligazione e il suo tasso cedolare è che il tasso cedolare è fisso mentre l’YTM fluttua nel tempo. Il tasso cedolare è fissato contrattualmente, mentre l’YTM cambia in base al prezzo pagato per l’obbligazione e ai tassi di interesse disponibili altrove sul mercato. Se l’YTM è superiore al tasso cedolare, ciò suggerisce che l’obbligazione viene venduta con uno sconto al suo valore nominale. Se d’altra parte il YTM è inferiore al tasso cedolare, allora il legame viene venduto ad un premio.

È meglio avere un YTM più alto?,

Se un YTM superiore è positivo dipende dalle circostanze specifiche. Da un lato, un YTM più alto potrebbe indicare che è disponibile un’opportunità di affare, poiché l’obbligazione in questione è disponibile per meno del suo valore nominale. Ma la domanda chiave è se questo sconto sia giustificato o meno da fondamentali come l’affidabilità creditizia della società emittente l’obbligazione o i tassi di interesse presentati da investimenti alternativi. Come spesso accade nell’investimento, sarebbe necessaria un’ulteriore due diligence.,