rendement à L’échéance (YTM)

Qu’est-ce que le rendement à L’échéance (YTM)?

rendement à l’échéance (YTM) est le rendement total prévu sur une obligation si l’obligation est détenue jusqu’à son échéance. Le rendement à l’échéance est considéré comme un rendement obligataire à long terme, mais est exprimé en taux annuel. En d’autres termes, c’est le taux de rendement interne (TRI) d’un investissement dans une obligation si l’investisseur détient des obligations jusqu’à l’échéance, avec tous les paiements effectués comme prévu, et réinvestis au même taux.,

Rendement à l’échéance est aussi appelé « livre de rendement » ou « rachat de rendement. »

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rendements obligataires: rendement actuel et YTM

comprendre le rendement à L’échéance (YTM)

Le rendement à l’échéance est similaire au rendement actuel, qui divise les entrées de trésorerie annuelles bond par le prix du marché de cette obligation pour déterminer combien d’argent on gagnerait en achetant une obligation et en la détenant pendant un an. Pourtant, contrairement au rendement actuel, YTM tient compte de la valeur actuelle des paiements futurs de coupons d’une obligation., En d’autres termes, il prend en compte la valeur temporelle de l’argent, alors qu’un simple calcul du rendement actuel ne le fait pas. En tant que tel, il est souvent considéré comme un moyen plus approfondi de calculer le rendement d’une obligation.

Le YTM d’une obligation à escompte qui ne paie pas de coupon est un bon point de départ pour comprendre certaines des émissions les plus complexes des obligations à coupon., La formule utilisée pour calculer la TMJ d’une obligation à escompte est la suivante:

étant donné que le rendement à l’échéance est le taux d’intérêt qu’un investisseur gagnerait en réinvestissant chaque paiement de coupon de l’obligation à un taux d’intérêt constant jusqu’à la date d’échéance de l’obligation, la valeur actuelle de tous les flux de trésorerie futurs est égale au prix du marché de l’obligation. Un investisseur connaît le prix actuel de l’obligation, ses paiements de coupons et sa valeur d’échéance, mais le taux d’actualisation ne peut pas être calculé directement., Cependant, il existe une méthode d’essai et d’erreur pour trouver YTM avec la formule de valeur actuelle suivante:

ou cette formule:

chacun des flux de trésorerie futurs de L’obligation est connu et comme le prix actuel de l’obligation est également connu, un processus d’essai et d’erreur peut être appliqué à la variable YTM dans l’équation jusqu’à la valeur actuelle du flux de paiements est égal au prix de l’obligation.,

résoudre l’équation à la main nécessite une compréhension de la relation entre le prix d’une obligation et son rendement, ainsi que des différents types de prix des obligations. Les obligations peuvent être cotées à un rabais, au pair ou à une prime. Lorsque le prix de l’obligation est au pair, le taux d’intérêt de l’obligation est égal à son taux de coupon. Une obligation dont le prix est supérieur au pair, appelée obligation à prime, a un taux de coupon supérieur au taux d’intérêt réalisé et une obligation dont le prix est inférieur au pair, appelée obligation à escompte, a un taux de coupon inférieur au taux d’intérêt réalisé., Si un investisseur calculait YTM sur une obligation dont le prix était inférieur au pair, il résolvait l’équation en branchant divers taux d’intérêt annuels supérieurs au taux du coupon jusqu’à trouver un prix de l’obligation proche du prix de l’obligation en question.

Les calculs du rendement à l’échéance (YTM) supposent que tous les paiements de coupon sont réinvestis au même taux que le rendement actuel de l’obligation et tiennent compte du prix actuel du marché, de la valeur nominale, du taux d’intérêt du coupon et de la durée à l’échéance de l’obligation., Le YTM n’est qu’un aperçu du rendement d’une obligation, car les paiements de coupons ne peuvent pas toujours être réinvestis au même taux d’intérêt. À mesure que les taux d’intérêt augmentent, le TMJ augmentera; à mesure que les taux d’intérêt baissent, le TMJ diminuera.

le processus complexe de détermination du rendement à l’échéance signifie qu’il est souvent difficile de calculer une valeur YTM précise. Au lieu de cela, on peut approximer YTM en utilisant une table de rendement obligataire, calculatrice financière, ou en ligne rendement à la calculatrice de l’échéance.,

bien que le rendement à l’échéance représente un taux de rendement annualisé sur une obligation, les paiements de coupons sont généralement effectués sur une base semestrielle, de sorte que YTM est également calculé sur une base de six mois.

exemple: calcul du rendement à L’échéance par essais et erreurs

pour calculer YTM ici, les flux de trésorerie doivent d’abord être déterminés. Tous les six mois (semestriels), le porteur d’obligations recevrait un paiement de coupon de (5% x 100$)/2 = 2,50$. Au total, il recevrait cinq paiements de 2$.,50, en plus de la valeur nominale de l’obligation due à l’échéance, qui est de 100$. Ensuite, nous intégrons ces données dans la formule, qui ressemblerait à ceci:

maintenant, nous devons résoudre pour le taux d’intérêt « YTM », qui est où les choses deviennent difficiles. Pourtant, nous n’avons pas à commencer simplement à deviner des nombres aléatoires si nous nous arrêtons un instant pour considérer la relation entre le prix des obligations et le rendement. Comme il a été mentionné précédemment, lorsqu’une obligation est cotée à un escompte du Pair, son taux d’intérêt sera supérieur au taux du coupon., Dans cet exemple, la valeur nominale de l’obligation est de 100$, mais son prix est inférieur à la valeur nominale à 95,92$, ce qui signifie que l’obligation est évaluée à un rabais. En tant que tel, le taux d’intérêt annuel que nous recherchons doit nécessairement être supérieur au taux de coupon de 5%.

avec ces informations, nous pouvons calculer et tester plusieurs prix obligataires en branchant divers taux d’intérêt annuels supérieurs à 5% dans la formule ci-dessus., En utilisant quelques taux d’intérêt différents supérieurs à 5%, on arriverait aux prix des obligations suivants:

en augmentant le taux d’intérêt d’un et deux points de pourcentage à 6% et 7%, on obtient des prix obligataires de 98 $et 95 respectively, respectivement. Étant donné que le prix de l’obligation dans notre exemple est de 95,92$, la liste indique que le taux d’intérêt que nous résolvons se situe entre 6% et 7%., Après avoir déterminé la fourchette de taux dans laquelle se trouve notre taux d’intérêt, nous pouvons regarder de plus près et faire un autre tableau montrant les prix que les calculs YTM produisent avec une série de taux d’intérêt augmentant par incréments de 0.1% au lieu de 1.0%. En utilisant les taux d’intérêt avec des incréments plus petits, nos prix des obligations calculés sont les suivants:

ici, nous voyons que la valeur actuelle de notre obligation est égale à 95,92 when lorsque le YTM est à 6,8%. Heureusement, 6,8% correspond précisément à notre prix obligataire, donc aucun autre calcul n’est nécessaire., À ce stade, si nous trouvions que l’utilisation D’un YTM de 6.8% dans nos calculs ne donnait pas le prix exact des obligations, nous devrions poursuivre nos essais et tester les taux d’intérêt en augmentant par incréments de 0.01%.

Il devrait être clair pourquoi la plupart des investisseurs préfèrent utiliser des programmes spéciaux pour affiner les YTMs possibles plutôt que de calculer par essais et erreurs, car les calculs requis pour déterminer YTM peuvent être assez longs et fastidieux.,

les Utilisations de Rendement à l’Échéance (YTM)

Rendement à l’échéance peut être très utile pour estimer si l’achat d’une obligation est un bon investissement. Un investisseur déterminera un rendement requis (le rendement d’une obligation qui rendra l’obligation valable). Une fois qu’un investisseur a déterminé le TMJ d’une obligation qu’il envisage d’acheter, il peut comparer le TMJ au rendement requis pour déterminer si l’obligation est un bon achat.,

étant donné que YTM est exprimé en taux annuel quelle que soit la durée jusqu’à l’échéance de l’obligation, il peut être utilisé pour comparer des obligations ayant des échéances et des coupons différents, car YTM exprime la valeur de différentes obligations dans les mêmes termes annuels.

Variations du rendement à L’échéance (YTM)

Le rendement à l’échéance a quelques variations courantes qui tiennent compte des obligations qui ont des options intégrées.

Rendement à l’appel (YTC) suppose que le lien va être appelé., C’est-à-dire qu’une obligation est rachetée par l’émetteur avant son échéance et a donc une période de flux de trésorerie plus courte. YTC est calculé en supposant que l’obligation sera appelée dès que cela sera possible et financièrement faisable.

Rendement de mettre (PEA) est similaire à YTC, à l’exception du titulaire de l’une des obligations peut choisir de vendre les obligations à l’émetteur, à un prix fixé selon les modalités de l’obligation. Le YTP est calculé en partant de l’hypothèse que l’obligation sera remise à l’émetteur dès que cela sera possible et financièrement réalisable.,

Le rendement au pire (YTW) est un calcul utilisé lorsqu’une obligation a plusieurs options. Par exemple, si un investisseur évaluait une obligation comportant à la fois des provisions d’achat et de vente, il calculerait le YTW en fonction des conditions d’option qui donnent le rendement le plus bas.

limites de rendement à L’échéance (YTM)

Les calculs YTM ne tiennent généralement pas compte des impôts qu’un investisseur paie sur l’obligation. Dans ce cas, YTM est connu comme le rendement brut de rachat. Les calculs YTM ne tiennent pas compte non plus des coûts d’achat ou de vente.,

YTM fait également des hypothèses sur l’avenir qui ne peuvent pas être connues à l’avance. Un investisseur peut ne pas être en mesure de réinvestir tous les coupons, les obligations ne peuvent pas être détenus jusqu’à l’échéance, et l’émetteur de l’obligation de défaut sur les obligations.

Sommaire du rendement à L’échéance (YTM)

le rendement à l’échéance (YTM) d’une obligation est le taux de rendement interne requis pour que la valeur actuelle de tous les flux de trésorerie futurs de l’obligation (valeur nominale et paiements de coupons) soit égale au prix actuel de l’obligation., YTM suppose que tous les paiements de coupons sont réinvestis à un rendement égal au YTM et que l’obligation est détenue jusqu’à l’échéance.

certains des investissements obligataires les plus connus comprennent les municipalités, le Trésor, les entreprises et les étrangers. Alors que les obligations municipales, de trésorerie et étrangères sont généralement acquises par l’intermédiaire des gouvernements locaux, étatiques ou fédéraux, les obligations de sociétés sont achetées par l’intermédiaire de maisons de courtage. Si vous avez un intérêt dans les obligations d’entreprise, vous aurez besoin d’un compte de courtage.

Foire Aux Questions

Qu’est-ce que le rendement à L’échéance d’une obligation?,

Le TMJ d’une obligation est essentiellement le taux de rendement interne (tri) associé à l’achat de cette obligation et à sa détention jusqu’à sa date d’échéance. En d’autres termes, il s’agit du retour sur investissement associé à l’achat de l’obligation et au réinvestissement de ses paiements de coupon à un taux d’intérêt constant. Toutes choses étant égales par ailleurs, le YTM d’une obligation sera plus élevé si le prix payé pour l’obligation est inférieur, et vice-versa.

Quelle est la différence entre le YTM D’une obligation et son taux de coupon?,

la principale différence entre le TMJ d’une obligation et son taux de coupon est que le taux de coupon est fixe alors que le TMJ fluctue au fil du temps. Le taux du coupon est fixé contractuellement, alors que le TMJ varie en fonction du prix payé pour l’obligation ainsi que des taux d’intérêt disponibles ailleurs sur le marché. Si le YTM est supérieur au taux du coupon, cela suggère que l’obligation est vendue à un rabais par rapport à sa valeur nominale. Si, d’autre part, le YTM est inférieur au taux de coupon, l’obligation est vendue à une prime.

Est-il préférable d’avoir une plus YTM?,

Si un YTM plus élevé est positif ou non dépend des circonstances spécifiques. D’une part, un YTM plus élevé pourrait indiquer qu’une opportunité de négociation est disponible, puisque l’obligation en question Est disponible pour moins que sa valeur nominale. Mais la question clé est de savoir si cette décote est justifiée ou non par des fondamentaux tels que la solvabilité de la société émettrice de l’obligation, ou les taux d’intérêt présentés par les investissements alternatifs. Comme c’est souvent le cas en matière d’investissement, une diligence raisonnable supplémentaire serait nécessaire.,

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