Les estimations des multiplicateurs fiscaux pour 1940-41 ne sont pertinentes pour les situations de faible utilisation comme 2008-10 que lorsqu’elles sont estimées jusqu’au milieu de 1941, car l’économie américaine au cours de la dernière moitié de 1941 était soumise à de
À La Fin de la Grande Dépression 1939-41: les Cotisations et les Multiplicateurs Budgétaires (NBER Working Paper No., 16380), les co-auteurs Robert Gordon et Robert Krenn concluent que près de 90 pour cent de la reprise économique qui a eu lieu entre le premier trimestre de 1939 et le dernier trimestre de 1941 peut être attribuée à des innovations en matière de politique fiscale. Les innovations en matière de politique monétaire ont également eu un effet positif, tandis que les innovations dans les composantes non gouvernementales du PIB ont eu un effet négatif.,
Cet article met en évidence un paradoxe dans l’étude des multiplicateurs budgétaires: même si les partisans d’une politique de relance budgétaire visant à remédier à la faiblesse de l’économie opèrent dans un environnement de faible utilisation des capacités, la plupart des épisodes réels d’expansion budgétaire rapide ont eu lieu avant ou pendant les épisodes de guerre au cours desquels les contraintes de capacité étaient opérationnelles (y compris la Seconde Guerre mondiale, la guerre de Corée et la guerre du Vietnam). Un cas de test idéal pour mesurer le multiplicateur fiscal s’est produit au cours des six trimestres entre le milieu de 1940 et la fin de 1941, avant L’attaque de Pearl Harbor., Les analystes précédents ont supposé que cette période représentait un test équitable de l’effet multiplicateur, car le taux de chômage était de 9,9% en moyenne en 1941. Cependant, ce document montre que des contraintes de capacité existaient en 1941, en particulier dans la seconde moitié de l’année. La relance budgétaire de 1940-1941 a été en partie évincée non pas par une augmentation des taux d’intérêt, mais plutôt par des contraintes de capacité dans des domaines critiques de l’industrie manufacturière qui sont devenues de plus en plus contraignantes dans la seconde moitié de 1941., Par conséquent, les estimations des multiplicateurs fiscaux pour 1940-1941 ne sont pertinentes pour les situations de faible utilisation comme 2008-2010 que si elles sont basées sur l’évolution de l’économie américaine jusqu’au milieu de 1941 et excluent l’effet de la dernière moitié de 1941 limitée par la capacité.
Après avoir examiné les preuves des éditions 1940-41 de Business Week, Fortune et le New York Times, Gordon et Krenn documentent que l’économie américaine est entrée en guerre à partir de Juin 1940, 18 mois avant Pearl Harbor., En février 1941, un pour cent de la main-d’œuvre américaine était au travail pour construire des camps d’entraînement de l’armée pour 1,4 million de nouveaux enrôlés. L’emploi dans la construction navale pour développer la marine américaine et fournir une aide Prêt-Bail à la Grande-Bretagne représentait encore un pour cent de la main-d’œuvre en 1941. Dès juin 1941, l’utilisation de la capacité avait atteint 100% dans la production de fer et d’acier et de biens durables de tous types.
pour cette analyse, Gordon et Krenn développent un nouvel ensemble de données trimestrielles à partir de 1919 et ils estiment un modèle de l’économie américaine pour 1920-41 à l’aide de ces données., Ils montrent que la consommation et l’investissement privés ont effectivement diminué au cours de la dernière moitié de 1941, car les pénuries d’acier empêchaient les constructeurs automobiles de satisfaire la demande, et les pénuries d’aluminium nécessaires à la production d’avions ont supprimé la production civile de casseroles et de poêles de tous les jours. Par conséquent, le multiplicateur des dépenses publiques est de 1,9 lorsqu’il est estimé jusqu’au milieu de 1941, mais seulement de 0,9 lorsqu’il est mesuré jusqu’à la fin de 1941.
— Matt Nesvisky