Une bonne évaluation de la liquidité d’une entreprise est importante car une baisse de la liquidité entraîne un risque accru de faillite. FASB décrit la liquidité comme reflétant « la proximité d’un actif ou d’un passif par rapport à la trésorerie” (état des Concepts comptables financiers No 5, comptabilisation et évaluation dans les états financiers des entreprises). Les créanciers incorporent souvent dans les pactes de prêt des mesures minimales de liquidité que les emprunteurs doivent maintenir., Les investisseurs et les analystes sont intéressés par la capacité d’une entreprise à générer de l’argent et à disposer de suffisamment d’argent pour répondre aux demandes quotidiennes, et les fournisseurs sont intéressés à savoir si une entreprise aura régulièrement de l’argent disponible pour payer les biens achetés. La liquidité est également importante pour les auditeurs externes pour des responsabilités telles que l’évaluation des questions de continuité d’activité.,

compte tenu de l’importance croissante accordée à l’évaluation des risques au sein des entreprises, les experts comptables publics effectuant de telles missions, ainsi que les auditeurs internes, pourraient également bénéficier de mesures fiables de la liquidité pour aider la direction à mieux comprendre les vulnérabilités.

pour évaluer la liquidité de l’entreprise, la mesure la plus couramment utilisée est le ratio actuel et ses variations, comme le ratio quick / acid-test., Ces mesures, cependant, ne tiennent pas compte d’une mesure de « proximité” de la trésorerie décrite par FASB au-delà du fait que « courant” indique généralement que les actifs seront convertis en espèces ou consommés pendant le cycle d’exploitation normal de l’entreprise, et que les passifs seront liquidés au moyen d’actifs courants ou par la création d’autres passifs courants. Néanmoins, dans les manuels de comptabilité et d’audit, les ratios actuels et rapides continuent d’être au centre de l’analyse de la liquidité.,

Une approche de l’analyse de la liquidité qui intègre l’élément du temps-le cycle de conversion de trésorerie (CCC), introduite en 1980 par Verlyn Richards et Eugene Laughlin dans leur article « a Cash Conversion Cycle Approach to Liquidity Analysis », Financial Management, vol. 9, No 1 (Printemps 1980). La prise en compte de la CCC ainsi que les mesures traditionnelles de la liquidité conduiront à une analyse plus approfondie de la position de liquidité d’une entreprise.,

Cet article décrit L’approche de la CCC et montre comment les mesures statiques de la liquidité peuvent être trompeuses si elles sont utilisées exclusivement, tandis que la CCC peut fournir un complément utile pour évaluer la liquidité de l’entreprise et donc (comme l’ont montré des études antérieures) la rentabilité et le rendement des actions. Ceci est démontré en se concentrant sur une comparaison de Best Buy et Circuit City au cours des 10 années précédant le dépôt de bilan de Circuit City en 2008.

mesures statiques de la liquidité

Les mesures statiques de la liquidité, telles que les ratios courant et rapide, présentent certains avantages par rapport au CCC., À savoir, les mesures statiques sont rapides et faciles à calculer, et elles se concentrent sur l’impact sur la liquidité de tous les passifs courants, alors que la CCC se concentre uniquement sur l’impact des comptes créditeurs. Cependant, les mesures statiques sont déficientes à bien des égards, et le CCC comble bon nombre de ces lacunes, ce qui en fait un complément utile dans l’analyse de la liquidité.

un inconvénient majeur des mesures statiques est qu’elles ne sont des mesures de liquidité qu’à un moment donné., À l’exception des avoirs en espèces et équivalents de trésorerie, la liquidité dépend de la relation entre les entrées de trésorerie et les sorties de trésorerie nécessaires qui se produisent au fil du temps. Les mesures statiques ne tiennent pas compte du temps nécessaire à la conversion des actifs courants en espèces ou du temps nécessaire au paiement des passifs courants, comme le décrit la définition de liquidité du FASB. En outre, les utilisateurs d’états financiers ne peuvent pas déterminer quel était le ratio actuel d’une entreprise même la veille de la date des états financiers., La mesure actuelle du ratio peut être facilement manipulée par toute entreprise souhaitant signaler un ratio plus élevé. Considérons l’exemple suivant.

Une société a 1 000 000 current en actifs courants et 750 000 in en passifs courants. Le ratio actuel révèle que la société peut couvrir les passifs courants avec des actifs courants 1,33 fois . Si la société souhaite maintenir un ratio courant plus élevé ou si le pacte de prêt d’un créancier exige un ratio courant plus élevé, la société pourrait payer 500 000 $de ses passifs courants., La société déclarerait alors 500 000 assets d’actifs à court terme et 250 000 $de passifs à court terme.

le ratio actuel est maintenant de 2,0 , mais cette action aurait pu nuire à la position de liquidité de la société, la laissant avec 500 000 cash de moins pour répondre à des besoins inattendus. En outre, si ces passifs courants n’étaient pas dus avant un autre mois, le désir de la société de déclarer un meilleur ratio courant aurait pu lui coûter un mois de financement sans intérêt des passifs et un mois de rendement sur les liquidités qui auraient pu être investies ailleurs.,

un ratio courant élevé résultera également de l’accumulation de comptes débiteurs, une situation qui n’est pas nécessairement souhaitable. Les effets de l’allongement de la période de recouvrement des créances, un acte qui nuit à la liquidité de l’entreprise, ne seraient pas évidents dans le ratio actuel ou le ratio rapide plus conservateur.

un autre inconvénient des mesures statiques de la liquidité est que, malgré leur simplicité de calcul, elles peuvent être assez difficiles à interpréter. Plus élevé est généralement considéré comme meilleur, mais trop élevé peut indiquer une utilisation inefficace des actifs., Une baisse est généralement considérée comme défavorable, mais peut en fait être le résultat d’une utilisation efficace du Fonds de roulement.

un ratio courant d’environ 1,0, qui indiquerait que la société est à peine en mesure de couvrir ses passifs courants, n’indique pas nécessairement une faible position de liquidité si la société gère son fonds de roulement avec une telle précision que les entrées de trésorerie peuvent être appariées aux sorties de trésorerie requises. Bien sûr, de telles situations sont également potentiellement dangereuses car un flux de trésorerie global positif est nécessaire pour qu’une entreprise reste viable.,

Il est difficile de déterminer exactement quelle est la cause sous-jacente d’un rapport de courant élevé ou faible et où se situe la coupure entre un bon rapport de courant et un mauvais. Même si de nombreux manuels de comptabilité indiquent spécifiquement qu’un ratio actuel de 2.0 est un bon repère pour séparer une position de liquidité favorable d’une position de liquidité défavorable, ce type de généralisation est dangereux compte tenu des différences entre les industries et des différences dans les stratégies de gestion du Fonds de roulement entre les entreprises.,

la méthode du CYCLE de CONVERSION de trésorerie

de nombreux inconvénients liés à l’utilisation des mesures statiques de la liquidité peuvent être corrigés en utilisant L’approche CCC pour analyser la liquidité. Avec cette approche, la liquidité des entreprises est mesurée à l’aide de l’équation de la pièce 1.

la formule en trois parties de la pièce 1 exprime la durée qu’une entreprise utilise pour vendre ses stocks, recouvrer ses créances et payer ses comptes., En reconsidérant la définition de liquidité du FASB, cette formule, comparée aux ratios courant et rapide, se rapproche mieux de la « proximité” des actifs et des passifs par rapport à la trésorerie. Plus le CCC est court, plus le Fonds de roulement de l’entreprise est liquide.

la première partie de la formule, jours d’encours des stocks (DIO), mesure le nombre de jours qu’une entreprise met pour convertir ses stocks en ventes. Une accumulation indésirable d’inventaire lent se traduirait par un CCC moins favorable., En revanche, le ratio courant ne fait pas de distinction entre les actifs courants liquides et les actifs courants illiquides. En ce qui concerne le ratio actuel, les stocks et la trésorerie sont la même chose et sont immédiatement disponibles pour prendre en charge les passifs courants.

la deuxième partie de la formule du CCC, jours débiteurs impayés (DRO), mesure le nombre de jours qu’une entreprise met à percevoir sur les ventes. Si une entreprise assouplit ses politiques de crédit et que les créances deviennent moins liquides, les mesures statiques de la liquidité ne l’indiqueront pas., Comme pour les stocks qui se déplacent lentement, une accumulation indésirable de comptes débiteurs se traduira par un CCC moins favorable.

la troisième partie de la formule, jours créditeurs impayés (DPO), mesure le nombre de jours pendant lesquels la société est en mesure de différer le paiement de ses comptes créditeurs. Dans cette partie de la formule, on tient compte de la durée pendant laquelle une entreprise est en mesure d’obtenir un financement sans intérêt grâce à des relations de crédit avec des fournisseurs. Plus une entreprise est en mesure de retarder le paiement (sans nuire aux relations avec les fournisseurs), Meilleure est la position du Fonds de roulement de l’entreprise., Les mesures statiques de la liquidité, cependant, pénalisent la société pour maintenir des soldes créditeurs plus importants, comme illustré dans l’exemple précédent.

un CCC plus court est favorable, et il est tout à fait possible d’avoir un CCC négatif. Cela indiquerait que la société gère si bien son fonds de roulement qu’elle est, en moyenne, en mesure d’acheter des stocks, de vendre des stocks et de recouvrer la créance résultante avant que le payable correspondant de l’achat de stocks ne devienne exigible.

Dell Inc.le modèle d’affaires lui permet de maintenir un CCC très efficace., En fait, la société a souligné le CCC comme un indicateur de performance clé dans ses états financiers. Pour les quatrièmes trimestres des exercices 2010, 2011 et 2012, Dell a enregistré des CCC de -36, -33 et -36, respectivement. Compte tenu de la nature précise de la gestion du Fonds de roulement de la société, elle est en mesure de soutenir un ratio courant légèrement inférieur (1,3 pour l’exercice 2012).

La Recherche Académique concernant le CCC est quelque peu limitée, mais une étude de Hyun-Han Shin et Luc Soenen, « Efficiency of Working Capital Management and Corporate Profitability », Financial Practice and Education, vol., 8, No 2 (1998), a lié un CCC favorable (plus court) à une rentabilité des entreprises et à des rendements boursiers accrus. Comme le rendement de l’actif net d’exploitation (RNOA) devient une mesure couramment utilisée de la rentabilité des entreprises, il est également important de noter qu’une réduction de la CCC implique une réduction de l’actif net d’exploitation d’une entreprise, ce qui entraînera une augmentation de la RNOA de la société (VOIR « A Better Way to Gauge Profitability”, JofA, août 1999). 2008, page 38).

ILLUSTRATION: meilleur achat VS., CIRCUIT CITY

Une comparaison entre Best Buy et Circuit City au cours des 10 années précédant le dépôt de bilan de Circuit City en 2008 fournit un bon exemple des renseignements supplémentaires que la CCC peut fournir. La pièce 2 montre les tendances des ratios actuels pour les deux sociétés, tandis que la pièce 3 montre les tendances de la CCC. Les chiffres ont été calculés à partir des états financiers de chaque entreprise déposés auprès de la SEC.

le ratio courant moyen de Circuit City pendant cette période était de 2,08, tandis que celui de Best Buy était de 1,24., Bien que Circuit City ait connu une tendance à la baisse après 2004, la société n’a jamais déclaré un ratio actuel inférieur à celui rapporté par Best Buy. Une analyse des ratios rapides de chaque entreprise a révélé les mêmes résultats. Ces mesures statiques indiqueraient que Circuit City avait toujours une meilleure position de liquidité que Best Buy.

Au cours de la même période, Le CCC moyen de Best Buy était toutefois de cinq jours, tandis que celui de Circuit City était de 35 jours (voir la pièce 3)., Cette mesure sommaire fournit des informations importantes sur la gestion du Fonds de roulement de chaque entreprise, mais une analyse plus approfondie de chacune des trois mesures qui composent la CCC en révèle encore plus.

le DIO moyen de Best Buy était 18 jours plus court que celui de Circuit City, et le DRO de Best Buy était huit jours plus court. De Plus, Best Buy a pu retarder le paiement aux fournisseurs quatre jours de plus que Circuit City, profitant ainsi d’un financement sans intérêt du Fonds de roulement pendant plus longtemps.,

l’analyse de la CCC révèle que le ratio actuel « supérieur” de Circuit City était composé de stocks qui évoluaient plus lentement, de débiteurs dont le temps de recouvrement était plus long et d’un solde de créditeurs plus faible en raison de l’intervalle plus court au cours duquel la société a payé les montants dus. Cette analyse fait que le ratio actuel semble quelque peu hors de propos pour analyser la liquidité.

en continuant avec L’exemple, Best Buy, qui a eu du mal à rivaliser avec les détaillants en ligne tels que Amazon.com, prévoit fermer 50 grands magasins et ouvrir 100 petits magasins au cours de l’exercice 2013., La pièce 3 montre un allongement du CCC de Best Buy au cours des années qui ont suivi 2003. Pour l’exercice 2012, le CCC de la société était de 23 jours, un nombre qui a régulièrement augmenté au cours de chacune des neuf années précédentes. Un examen plus approfondi des composantes du CCC révèle que, bien que le DPO de Best Buy soit essentiellement resté le même depuis plusieurs années, son DIO a augmenté de neuf jours depuis 2004 et son DRO a augmenté de 12 jours. Le ratio actuel de 1,16 de la société reste cependant assez proche du ratio actuel moyen de 1,24 discuté précédemment., Incidemment, le CCC calculé à partir de Amazon.com les états financiers comparables étaient de -38 jours. Amazon.com le ratio actuel, cependant, était de 1,17, pratiquement identique à celui de Best Buy.

dans l’analyse de la liquidité d’une entreprise, le modèle CCC réussit là où les mesures statiques de la liquidité échouent. Bien que les mesures statiques de la liquidité présentent des faiblesses qui sont corrigées par un examen de la CCC, la CCC a également des limites qui sont corrigées par une analyse des mesures statiques., Une des limites de la CCC est qu’elle ne tient pas compte des passifs courants tels que les intérêts, la masse salariale et les impôts, qui peuvent également avoir une incidence importante sur la liquidité. Un avantage des mesures statiques est qu’elles tiennent compte de tous les passifs courants. Chaque mesure de liquidité remédiant aux faiblesses de l’autre mesure, un examen à la fois des mesures statiques et de la CCC conduira à une analyse beaucoup plus approfondie de la liquidité des entreprises.,

avec son lien avec la rentabilité et le rendement des actions d’une entreprise, le CCC est un outil puissant pour examiner de nombreux aspects de la gestion d’une entreprise au fil du temps et par rapport à d’autres dans le même secteur. Malgré cela, L’approche CCC a été presque complètement ignorée par les manuels de comptabilité, et de nombreux professionnels semblent ne pas être familiers avec l’approche. Les investisseurs, les créanciers, les fournisseurs et les professionnels de la comptabilité doivent comprendre comment le Fonds de roulement d’une entreprise est géré, et la connaissance de la CCC est essentielle pour acquérir cette compréhension.,

résumé

le ratio actuel et ses variations sont le plus souvent utilisés pour évaluer la liquidité d’une entreprise, mais ces mesures n’intègrent pas l’élément de temps. L’ajout du cycle de conversion de trésorerie (CCC) à ces mesures traditionnelles conduit à une analyse plus approfondie de la position de liquidité d’une entreprise.

Les mesures statiques de la liquidité sont assez simples à calculer, mais elles peuvent être assez difficiles à interpréter.

le CCC est calculé à l’aide d’une formule en trois parties qui exprime le temps qu’une entreprise met pour vendre ses stocks, recouvrer ses créances et payer ses comptes.,

la comparaison des ratios actuels et des CCC pour Best Buy et Circuit City au cours des 10 années précédant le dépôt de bilan de Circuit City en 2008 illustre les informations supplémentaires que l’ajout de la méthode CCC peut fournir.

pour commenter cet article ou Suggérer une idée pour un autre article, contactez Sabine Vollmer, rédactrice en chef, à [email protected] ou 919-402-2304.

ressources de L’AICPA

articles JofA

• « La pièce manquante dans les calculs de liquidité”, avril 2012, page 34
• « Une meilleure façon d’évaluer la rentabilité”, août 2012., 2008, page 38

Publications

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