Las estimaciones de los multiplicadores fiscales para 1940-41 son relevantes para situaciones de baja utilización como 2008-10 solo cuando se estiman hasta mediados de 1941, porque la economía estadounidense en la última mitad de 1941 estaba sujeta a severas restricciones de capacidad.

In the End of the Great Depression 1939-41: Policy Contributions and Fiscal Multipliers (NBER Working Paper No., 16380), los coautores Robert Gordon y Robert Krenn concluyen que casi el 90 por ciento de la recuperación económica que tuvo lugar entre el primer trimestre de 1939 y el último trimestre de 1941 se puede atribuir a las innovaciones de la política fiscal. Las innovaciones en materia de política monetaria también tuvieron un efecto positivo, mientras que las innovaciones en los componentes no gubernamentales del PIB tuvieron un efecto negativo.,

este documento destaca una paradoja en el estudio de los multiplicadores fiscales: a pesar de que los defensores de los estímulos de la política fiscal para curar una economía débil operan en un entorno de baja utilización de la capacidad, la mayoría de los episodios reales de rápida expansión fiscal han tenido lugar antes o durante episodios de tiempo de guerra en los que las limitaciones de capacidad eran operativas (incluida la Segunda Guerra Mundial, la Guerra De Corea y la guerra de Vietnam). Un caso de prueba ideal para medir el Multiplicador fiscal ocurrió en los seis trimestres entre mediados de 1940 y finales de 1941, antes del ataque a Pearl Harbor., Los analistas anteriores asumieron que este período representó una prueba justa del efecto multiplicador, porque la tasa de desempleo fue del 9,9 por ciento en promedio durante 1941. Sin embargo, este documento muestra que las limitaciones de capacidad existían en 1941, particularmente en el segundo semestre del año. El estímulo fiscal en 1940-41 fue desplazado en parte no por ningún aumento en las tasas de interés, sino más bien por las limitaciones de capacidad en áreas críticas de la manufactura que se volvieron cada vez más vinculantes en la segunda mitad de 1941., Por lo tanto, las estimaciones de los multiplicadores fiscales para 1940-41 solo son relevantes para situaciones de baja utilización como 2008-10 si se basan en la evolución de la economía estadounidense hasta mediados de 1941 y excluyen el efecto de la última mitad de 1941, con capacidad limitada.

después de revisar la evidencia de las ediciones de 1940-41 de Business Week, Fortune y The New York Times, Gordon y Krenn documentan que la economía estadounidense entró en guerra a partir de junio de 1940, 18 meses antes de Pearl Harbor., En febrero de 1941, el uno por ciento de la fuerza laboral estadounidense estaba trabajando en la construcción de campos de entrenamiento del ejército para 1,4 millones de nuevos reclutas. El empleo en la construcción naval para expandir la Marina de los EE.UU. y para suministrar ayuda de préstamo y arrendamiento a Gran Bretaña representó Otro uno por ciento de la fuerza de trabajo en 1941. Ya en junio de 1941, la utilización de la capacidad había alcanzado el 100 por ciento en la producción de hierro y acero y bienes duraderos de todo tipo.

para este análisis, Gordon y Krenn desarrollan un nuevo conjunto de datos trimestrales a partir de 1919 y estiman un modelo de la economía de los Estados Unidos para 1920-41 utilizando esos datos., Muestran que el consumo privado y la inversión en realidad disminuyeron en la última mitad de 1941, ya que la escasez de acero impidió a las compañías automotrices satisfacer la demanda, y la escasez de aluminio necesario para la producción de aviones suprimió la producción civil de ollas y sartenes cotidianas. Como resultado, el Multiplicador del gasto del gobierno es de 1,9 cuando se estima hasta mediados de 1941, pero solo 0,9 cuando se mide hasta finales de 1941.

— Matt Nesvisky